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国内动物模型行业头部公司效益凸显南模生物SGI获93高分值公司管

发布日期:2022-05-12 07:27   来源:未知   阅读:

  郑州长途汽车中心站是否搬迁?回复:计划搬迁美晨生态:目前公司没有鲜花到家业务,近年来,新的药物形式和给药技术快速发展,单抗等大分子药物、 RNA 药物、细胞疗法、基因编辑技术不断涌现,造就了一批明星公司以及投资机会。由于临床研究试验的规模化开展,作为配套服务的上游,实验动物产业亦是火热。

  截至目前,国内已有两家靠“卖老鼠”的企业登陆了科创板,而且南模生物、药康生物毛利率远高于昭衍新药603127),特别是成立5年的药康生物在三家中毛利率最高。此外,百奥赛图已于今年3月递表港交所,目前暂无最新进展,但根据公开资料,公司毛利率也在60%-70%。

  近年全球创新药研发硝烟四起,动物模型市场迎来持续上升的发展阶段。据GMI 的数据显示,近年来全球实验动物的市场规模呈现稳定上升态势,从2015年的103亿美元稳定上升至2021年的177亿美元 ; 年复合增速约为9.4%左右。

  国外涉及动物模型的公司不多。不过国外公司起步较早,市场较为成熟,规模较大的动物模型公司包括查尔斯河实验室(市值大约在117亿美元)、The Jackson Laboratory等。

  国内虽起步晚,也有具备规模的头部企业药康生物、南模生物、百奥赛图等。资本亦青睐有加,截止目前,南模生物获得8轮融资,药康生物获得4轮融资,均有红杉、高瓴等机构参与。

  因为小鼠在用于解析疾病发病机理、发现潜在疾病治疗靶点、验证新药及新型治疗手段安全性和有效性方面具有不可比拟的优势,其全球市场规模在2021年达约为90亿美元。

  据Frost & Sullivan,中国动物模型市场(不含动物模型相关服务)从2015年的2亿美元增长至2019年的4亿美元,CAGR为17%。预计到2024年,将增长至15亿美元。在中国,小鼠模型呈高速增长态势,2019年小鼠模型市场规模为28亿元,预计2024年将达到84亿元,CAGR为24%;到2030年,整体市场规模预计将达到236亿元。

  此外,近10年来,基因修饰技术发展迅猛。在2020年,法国科学家埃玛纽埃尔·沙尔庞捷、珍妮弗·杜德纳因发现了基因技术中的超级工具CRISPR/Cas9基因剪刀而获得诺贝尔化学奖之前,2017年,诺华制药就推出了首个FDA批准的基因编辑疗法以治疗人体免疫细胞癌变。此后,在不到两年的时间,至少有11项基因编辑研发项目在美国、欧盟进入临床开发阶段,其中有6项就是基于CRISPR基因编辑系统。

  市场规模方面,全球基因修饰动物模型市场规模呈现逐年上升态势,从2015年的70亿美元上升至2021年的121亿美元。其中,国外尤其是美国基因编辑三巨头CRISPR Therapeutic、Intellia Therapeutics、Editas Medicine,目前三家公司的总市值达72.53亿美元(约486亿人民币);而中国的基因修饰动物模型市场规模仅在全球的很小一部分,从2017年的2.5亿美元上升至2021年的3.6亿美元。

  在国内,目前将基因编辑技术转化为创新疗法的平台只有博雅辑因,据公开资料,国内首个获得受理的CRISPR基因编辑疗法临床试验申请便是博雅辑因的一款针对输血依赖型β地中海贫血的基因编辑疗法产品ET-01,即CRISPR/Cas9(成簇规律间隔短回文重复技术)基因修饰BCL11A红系增强子的自体CD34+造血干祖细胞注射液。公司于2021年4月完成4亿元的B+轮融资。

  而能够提供基因编辑的定制化模型、模型培育和药理药效服务的实验动物模型公司则有南模生物、药康生物、百奥赛图。南模生物目前处于中国实验动物行业第一梯队,药康生物处于第二梯队,百奥赛图、昭衍新药处于第三梯队。

  2、成长能力:南模生物利润规模不及药康生物,且增速放缓,扣非净利增速直线下滑

  因为背靠南京大学,药康生物在成立短短5年时间,便取得了不错的成绩,2021年业绩规模爆发,不过利润增速却是近三年最低,或与公司商品化小鼠价格下降有关。斑点鼠和人源化小鼠模型的销售收入一共占比将近50%,尽管这2类小鼠的销量不多,但因为单价昂贵,也贡献了较高的收入。据公开资料,2021年上半年公司斑点鼠单价为8790.90元/只,人源化小鼠单价1794.94元/只;而2019年,公司斑点鼠的单价为12565.93元/只,是2018年以来最高单价。也就是说,公司高单价逐步下调,销量上升带动利润增加。可见其产品具备定价优势。

  南模生物基因修饰动物模型 ( 定制化模型和标准化模型 ) 近年来占据了公司一半以上的业务收入,但比重从2018 年的55%下跌至2021年的48.33%;模型繁育业务占比提升,收入从 2018 年的 3735 万元增至2021年的7485万元。

  3、经营现金流:两家公司都是一手交钱一手交货,不过南模生物自由现金流表现很差。

  2021年,南模生物投资活动产生的现金流量净额-9,026.78 万元,较上年同期投资支出增加 810.61万元。本期投资活动主要为对闲置资金进行现金管理。截至2021年,南模生物交易性金融资产额11025.24万元,全部为结构性存款,利息收入25.24万元。可见公司对闲置资金保守处置。

  不过,南模生物在研发投入上却是毫不吝啬,公司各期研发投入占比超17%,2021年公司研发费用为 4794.71万元,占营业收入的比重的17.42%。另外,截止报告期末,公司在上海共有 4 个生产研发基地,约有超过十万个笼位,此外,广东中山的生产基地于2022年3月底投入运行。

  可见南模生物赚的钱又投到主营业务上去了。近年来公司SGI指数表示不错,在可比公司里可说是佼佼者。

  总体而言,在国内,基因修饰动物模型行业属于新兴产业,应用前景广阔,增长潜力巨大。 在新药研发、药物临床试验活动逐年增加的带动下,动物模型的使用需求仍保持了较高增速。不过,我国动物模型服务行业的产业化发展尚不成熟,市场规模优势尚不明显,但随着国内生命科学基础研究投入、医药研发投入和相关 CRO 服务规模迅速扩大,动物模型和基因修饰动物模型的重要性日益提高,市场规模将持续快 速增长。

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